أثر آليات التحصين الإدارى على تكلفة رأس المال دراسة اختبارية على الشركات المساهمة المدرجة بالبورصة المصرية

استهدف البحث الحالى اختبار أثر آليات التحصين الإدارى على تكلفة رأس المال حيث تم قياس آليات التحصين الإدارى من خلال (الإزدواجية فى دور المدير التنفيذى الأول، مدة بقاء المدير التنفيذى الأول فى منصبه، استقلالية مجلس الإدارة، الملكية الإدارية، والرافعة المالية)، كما تم قياس تكلفة رأس المال من خلال المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال، من خلال الإجابة على التساؤل التالى: هل تؤثر آليات التحصين الإدارى على تكلفة رأس المال؟، ومن أجل اختبار فرضيات البحث تم الاستعانة ب75 شركة من الشركات المساهمة المصرية المسجلة فى بورصة الأوراق المالية، وذلك خلال الفترة من 2015- 2018، حيث تشير النتائج إلى:

وجود علاقة سالبة (عكسية) بين الإزدواجية فى دور المدير التنفيذى الأول وتكلفة رأس المال، أى أنه عند الجمع بين منصبى رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذى الأول تنخفض تكلفة رأس المال، وأيضاً وجود علاقة سالبة (عكسية) بين الملكية الإدارية وتكلفة رأس المال، أى أنه كلما ارتفعت نسبة الأسهم المملوكة لأعضاء الإدارة العليا أدى ذلك إلى انخفاض تكلفة رأس المال، وكذلك وجود وجود علاقة موجبة (طردية) بين الرافعة المالية وتكلفة رأس المال، فكلما ازدادت نسبة الالتزامات إلى إجمالى الأصول ازدادت تكلفة رأس المال.
كانت العلاقة بين مدة بقاء المدير التنفيذى الأول فى منصبه وتكلفة رأس المال غير معنوية، بمعنى أن فترة بقاء المدير التنفيذى الأول فى منصبه لا تؤثر على تكلفة رأس المال، وكذلك عدم معنوية العلاقة بين استقلالية مجلس الإدارة وتكلفة رأس المال، أى أن نسبة الأعضاء غير التنفيذيين فى مجلس الإدارة لا تؤثر على تكلفة رأس المال.

          مما يؤكد على الدور الهام الذى يمكن أن تلعبه آليات التحصين الإدارى خاصة (الإزدواجية فى دور المدير التنفيذى الأول، الملكية الإدارية، الرافعة المالية) فى تحديد تكلفة رأس المال.        
The current research aimed to test the impact of managerial entrenchment mechanisms on the cost of capital, as managerial entrenchment mechanisms were measured through (CEO duality, CEO tenure, board independence, managerial ownership, and financial leverage), and the cost of capital measured by the weighted average cost of capital, by answering the following question: Do managerial entrenchment mechanisms affect the cost of capital? In order to test the research hypotheses, 75 Egyptian Listed Companies were used during the period from 2015-2018, the results indicate:
- There is a negative association between CEO duality and the cost of capital, and there is also negative association between managerial ownership and the cost of capital, as well as there is a positive association between financial leverage and the cost of capital.
- The relationship between CEO tenure and the cost of capital was not significant, as well as the relationship between the board independence and the cost of capital was not significant.
          Which confirms the important role that managerial entrenchment mechanisms can play, especially (CEO duality, managerial ownership, and financial leverage), in determining the cost of capital.