أثر محددات القياس والإفصاح المحاسبي عن الأصول الرقمية على تفعيل العلاقة بين عوائد وسيولة الأسهم: نموذج مقترح وأدلة تطبيقية بالبورصة المصرية

     تمثل الهدف الرئيس للدراسة في عرض وتحليل الأطر المنهجية والسياسات والمعالجات المحاسبية التي أقرتها المعايير الدولية والاصدارات المهنية بشأن قياس الأصول الرقمية بأنماطها المختلفة، وتحديد متطلبات وآليات الإفصاح الشامل عن طبيعتها ونشأتها وملكيتها وقيمتها والمخاطر التي تقترن بها وفق نماذج الأعمال التي تُطبقها الشركات، وبناء نموذج مقترح للقياس الموضوعي والإفصاح الشامل عن الأصول الرقمية، وبيان تأثيره على تفعيل العلاقة بين عوائد وسيولة الأسهم كمرتكز لترشيد قرارات المستثمرين بالبورصة المصرية. ولتحقيق هذا الهدف إعتمد الباحث على مدخل تحليل المحتوى في فحص التقارير السنوية لعينة مكونة من (34) شركة مقيده بالبورصة المصرية خلال الفترة من يناير 2021م وحتى يونيه 2023م، بواقع (10) مشاهدات لكل شركة بإجمالي عدد (340) مشاهده، وتم استخدام مجموعة من الأساليب الإحصائية المناسبة من خلال برنامج (SPSS) لاختبار فروض الدراسة.   
     وخلصت الدراسة إلى مجموعة من الدلالات العلمية أهمها: عدم تقديم معايير التقارير المالية الدولية (IFRS) نماذج محاسبية صريحة لقياس الأصول الرقمية والإفصاح عنها، الأمر الذي ترك المجال لإدارات الشركات استخدام سياسات ومعالجات محاسبية مختلفة ومرنة ينتج عنها العديد من المشاكل، كما أجمعت الدراسات والممارسات المهنية على معالجة الأصول الرقمية كأصول غير ملموسة سواء تم خلقها بمعرفة الشركة أو الحصول عليها من الغير، بغرض تحقيق مكاسب من جراء تداولها بشكل سريع أو الاحتفاظ بها لوقت معين، وتطبيق مداخل قياس القيمة العادلة التي أقرها معيار(IFRS:13)، في حين يُسهم تعزيز مستوى الإفصاح والشفافية عن معلومات الأصول الرقمية، في تضييق فجوة المعلومات بين الإدارة ومستخدمي التقارير المالية، مما ينعكس ايجابياً على تقدير المستثمرين للقيمة السوقية لأسهم الشركات وإقبالهم على الإستثمار فيها، ومن ثم زيادة السيولة في أسواق رأس المال.
     وقد كشفت الدراسة التطبيقية عن وجود علاقة ذات دلالة معنوية بين محددات عوائد وسيولة الأسهم كمرتكز لترشيد قرارات المستثمرين بالبورصة، وذلك بمعامل إرتباط قوي (0.826)، كما تبين وجود أثر ذو دلالة معنوية للقياس والإفصاح المحاسبي عن الأصول الرقمية على عوائد أسهم الشركات المقيدة بالبورصة المصرية، بمستوى معنوية (0,000) ومعامل تحديد R² (75%)، وكذلك وجود أثر ذو دلالة معنوية للقياس والإفصاح المحاسبي عن الأصول الرقمية على سيولة أسهم الشركات المقيدة بالبورصة المصرية بمستوى معنوية (0,000)، ومعامل تحديد  R²(69,4%)، وأخيراً تبين وجود أثر ذو دلالة معنوية للقياس والإفصاح عن الأصول الرقمية على تفعيل العلاقة بين عوائد وسيولة الأسهم للشركات المقيده بالبورصة المصرية، وذلك بمستوى معنوية P.Value (0,000).
     The main objective of the study is to present and analyze the methodological frameworks, policies and accounting treatments approved by international standards and professional publications regarding the measurement of digital assets in their various types. In addition, determining the requirements and mechanisms for comprehensive disclosure of their nature, origin, ownership, value and risks associated with them according to the business models applied by companies. The study also aims to build a proposed model for objective measurement and comprehensive disclosure of digital assets, and demonstrating its impact on activating the relationship between stock returns and liquidity as a basis for rationalizing investors’ decisions in the Egyptian Stock Exchange. To achieve this goal, the researcher relied on the content analysis approach in examining the annual reports of a sample consisting of (34) companies listed on the Egyptian Stock Exchange during the period from January 2021 to June 2023, with (10) views for each company, with a total number of (340) views, and a group of Appropriate statistical methods through the (SPSS) program to test the study’s hypotheses.
     The study concluded a set of scientific implications, the most important of which are: The International Financial Reporting Standards (IFRS) do not provide explicit accounting models for measuring and disclosing digital assets, which allowed company management to use different and flexible accounting policies and treatments that result in many problems. Studies and professional practices have also agreed on treating digital assets as intangible assets, whether they created by the company or obtained from others, for achieving gains from trading them quickly or keeping them for a specific time, and applying the approaches to measuring fair value approved by IFRS:13. While enhancing the level of disclosure and transparency of digital assets information reduces the information gap between management and users of financial reports, which affects positively on investors’ appreciation of the market value of company shares and their willingness to invest in them, thus increasing liquidity in the capital markets.
    The applied study revealed the existence of a significant relationship between the determinants of stock returns and liquidity as a basis for rationalizing investors’ decisions on the stock exchange, with a strong correlation coefficient (0.826). It also revealed that there is a significant impact of measurement and accounting disclosure of digital assets on the stock returns of companies listed on the Egyptian Stock Exchange, with a significance level (0.000) and a coefficient of determination of R² (75%). The study also refers to a significant effect of the accounting measurement and disclosure of digital assets on the liquidity of shares of companies listed on the Egyptian Stock Exchange with a level of significance (0.000) and a coefficient of determination of R² (69.4%). Finally, the study concluded that there is a significant effect of measuring and disclosing digital assets on activating the relationship between stock returns and liquidity of companies listed on the Egyptian Stock Exchange, with a significance level of (0,000).