تأثير آليات التحصين الإدارى ومخاطر إنهيار أسعار الأسهم على قيمة منشآت الأعمال - دراسة تطبيقية

          تهدف هذه الدراسة إلى إختبار تأثير كل من آليات التحصين الإدارى وآليات مخاطر إنهيار أسعار الأسهم على قيمة منشآت الأعمال، وذلك من خلال التحليل الكمي لأسعار الأسهم العادية لعينة من الشركات غير المالية مسجلة بسوق الأوراق المالية المصريةEGX 50  خلال الفترة (2018-2022). وقد تم إستخدام ثلاثة مقاييس مختلفة لمخاطر إنهيار أسعار الأسهم ) معامل الالتواء السالب للعوائد غير العادية الأسبوعية للأسهم NCSKEW، متغير تغير أسعار الأسهم بالتقلب من أسفل إلى أعلىDUVOL، متغير عوائد سوق الأوراق المالية الاجمالية AGG ) .في حين تم إستخدام أربعة مؤشرات كآليات لقياس التحصين الإدارى (إستقلالية مجلس الإدارة، فترة بقاء المدير التنفيذى، إزدواجية دور المدير التنفيذى، هيكل الملكية الإدارية)، بالإضافة إلى أنه تم الاعتماد على ثلاثة مقاييس مختلفة لقياس قيمة المنشأة (  ، معدل العائد على الاصول، معدل العائد على حقوق الملكية).
       وقد أعتمد التحليل الإحصائى للبيانات على نماذج إنحدار البيانات المقطعية الطولية (Panel Regression Models) وهي مزيج من البيانات القطاعية لعينة الشركات محل الدراسة وبيانات السلاسل الزمنية لمدة خمس سنوات. وأسفرت نتائج الدراسة عن عدم وجود علاقة معنوية بين متغيرات آليات التحصين الإداري وقيمة المنشأة محل الاختبار . وذلك نسبة لعينة وفترة الدراسة، علي الرغم من قدرة مقياس Tobin’s Q  في تفسير مؤشرات التحصين الإدارى لقيمة المنشأة المقاسة من خلاله الذى نتج عنه أعلي معامل تحديد يقدر بحوالى 0.61. وكذلك تم إختبار العلاقة بين آليات مخاطر إنهيار أسعار الاسهم ومقاييس قيمة المنشأة ، حيث أسفرت نتائج الإختبار على قبول الفرض العدمي ، علي الرغم من قدرة مقياس Tobin’s Q  في تفسير مؤشرات مخاطر إنهيار أسعار الاسهم لقيمة المنشأة المقاسة من خلاله الذى نتج عنه أيضا ًأعلي معامل تحديد يقدر بحوالى بحوالى 0.58.
         وكذلك تم إختبار العلاقة بين متغيرات آليات التحصين الإداري ومؤشرات مخاطر إنهيار أسعار الاسهم ، وأسفرت النتائج على قبول الفرض العدمي، وذلك لأن القيم لم تكن معنوية مع المؤشرات الثلاثة لمخاطر إنهيار أسعار الاسهم ، مع معاملات متقاربة بقيمة 0.15.
          وتتمثل الإضافة العلمية لهذه الدراسة فى إختبار تأثير آليات التحصين الإداري على قيمة المنشأة في ظل مخاطر إنهيار أسعار الأسهم، حيث لم تختبر الدراسات السابقة هذا التأثير سواء فى البيئة  المصرية أو دول الشرق الاوسط.
 
 
This study aims to test the impact of both the managerial entrenchment mechanisms and the stock market crash risk mechanisms on the firm’s value.
This done through a quantitative analysis of the common stock prices of a sample of non-financial companies listed on the Egyptian Stock Exchange (EGX 50) during the period (2018-2022).
Three different measures of the stock market crash risks used: negative skewness of weekly abnormal stock returns (NCSKEW), Down-to-up volatility of stock prices (DUVOL), and Aggregate stock market returns (AGG).
Four indicators used as measures of the managerial entrenchment mechanisms: board independence, CEO tenure, CEO duality, and Managerial ownership structure.
In addition, three different measures used to measure the firm’s value: Tobin's Q, Return on assets (ROA), and Return on equity (ROE)
The statistical analysis of the data based on panel regression models, which are a combination of cross-sectional data for the sample of companies under study and time series data for five years.
The results of the study showed no significant relationship between the variables of the managerial entrenchment mechanisms and the firm’s value under test. This is due to the sample and study period, despite the ability of the Tobin's Q measure to explain the managerial entrenchment indicators of the firm’s value measured through it, which resulted in the highest coefficient of determination of about 0.61.
The relationship between the stock market crash risk mechanisms and the firm’s value measures was also tested. The test results showed that the null hypothesis accepted, despite the ability of the Tobin's Q measure to explain the stock market crash risk indicators of the firm’s value measured through it, which also resulted in the highest coefficient of determination of about 0.58.
The relationship between the variables of the managerial entrenchment mechanisms and the stock market crash risk indicators was also tested. The results showed that the null hypothesis accepted, since the values were not significant with the three the stock market crash risk indicators, with close coefficients of 0.15.
The scientific contribution of this study lies in testing the impact of the managerial entrenchment mechanisms on the firm’s value in the face of the stock market crash risks. Previous studies have not tested this impact, whether in the Egyptian environment or in the Middle East countries.