أثر دورة حياة الشركة على العلاقة بين الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية وسيولة الأسهم أدلة قياسية من واقع بيئة الاعمال المصرية

الهدف: استهدفت الدراسة قياس أثر دورة حياة الشركة – وفقا لنموذجDickinson (2011)- على العلاقة بين الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية وسيولة الأسهم، وذلك من خلال ادلة يمكن قياسها من واقع الشركات المسجلة بالبورصة المصرية.
التصميم والمنهجية: اعتمد الباحث على نموذج الانحدار الخطى المتعدد Multiple Linear Regression ، وأسلوب البيانات الإطارية (Panel Data analysis) ونموذج التأثيرات الثابتة (Flxed-effects model) لسلسلة زمنية من البيانات الأرشيفية لعينة من الشركات بلغت (43) شركة خلال الفترة من 2018- 2022 بإجمالي مشاهدات بلغت 215 مشاهدة، كما اعتمد الباحث على مدخل تحليل المحتوى في فحص البيانات التاريخية الفعلية بالقوائم المالية السنوية لاختبار فروض البحث.
النتائج والتوصيات: توصلت الدراسة النظرية والتطبيقية الي عدة نتائج أهمها: أن العلاقة بين الإفصاح عن المسئولية الاجتماعية وسيولة الأسهم تأخذ نمط غير خطي (Non-linear Relationship) يتأثر بشكل جوهري بمدى مصداقية الممارسات التي يتم الإفصاح عنها، فهي ذات علاقة ارتباط موجبة قوية عندما يكون الإفصاح شاملاً وقائماً على معايير جودة عالية، وذلك عبر آليات رئيسية تتمثل في تقليل عدم تماثل المعلومات (Information Asymmetry) وتعزيز ثقة المستثمرين، وتتحول هذه العلاقة إلى علاقة ارتباط سالبة في حالات "الغسيل الأخضر" (Greenwashing) أو الإفصاح التكتيكي؛ كما تتأثر هذه العلاقة بمراحل دورة حياة الشركة، ففي مرحلة التأسيس، يبقى التأثير محدوداً، بينما يصل ذروته في مرحلة النضج أما في مرحلة التدهور، يصبح الإفصاح محفوفاً بالمخاطر؛ وفي ضوء ذلك يوصي الباحث بتعزيز جودة ومصداقية الإفصاح عن المسؤولية الاجتماعية من خلال الاعتماد على معايير دولية موثوقة مثل (GRI)، (SASB)، أو (TCFD) لضمان الشمولية والشفافية، مع مراعاة اختلاف احتياجات الشركات وفقًا لمراحل دورة حياتها؛ ففي مرحلة التأسيس، يمكن تقديم حوافز ضريبية أو تمويلية لتشجيع الشركات الناشئة على تبني إفصاح طوعي عالي الجودة دون فرض أعباء تنظيمية مفرطة، بينما في مرحلة النضج، ينبغي اشتراط إفصاح مفصل ومنتظم يرتبط بمؤشرات أداء واضحة لتعظيم الفائدة على السيولة وثقة المستثمرين، أما في مرحلة التدهور، فيجب تشديد الرقابة على الإفصاح لتجنب التضليل مع توفير إرشادات للشركات حول كيفية التواصل الشفاف حول التحديات دون تفاقم المخاطر، مما يحقق توازنًا بين الشفافية والواقعية.
الاصالة والاضافة العلمية: تتميز هذه الدراسة بالكشف عن طبيعة العلاقة غير الخطية بين الإفصاح عن المسؤولية الاجتماعية وسيولة الأسهم، وهو ما يختلف جوهرياً عن النمط الخطي التقليدي الذي ركزت عليه معظم الدراسات السابقة، حيث تبرز الدراسة دور المصداقية كعامل حاسم في تحديد اتجاه العلاقة، مؤكدةً أن جودة الممارسات المُفصح عنها - وليس مجرد كم المعلومات - هو العامل المحوري في التأثير على قرارات المستثمرين، كما تقدم الدراسة إضافة تحليلية من خلال ربط فعالية الإفصاح بمراحل دورة حياة الشركة، حيث تبيّن كيف يختلف التأثير جذرياً بين مراحل التأسيس والنضج والتدهور، مع التركيز على الآليات السلوكية الكامنة مثل تقليل عدم تماثل المعلومات وتعزيز ثقة المستثمرين، فضلاً عن تحذيرها من مخاطر "الإفصاح التكتيكي" والغسيل الأخضر من خلال إثباتها لتحول العلاقة إلى سالبة في هذه الحالات، خاصة في الأسواق الناشئة التي تفتقر غالباً لآليات رقابية فعالة.
Research Objective: This study aimed to measure the impact of the corporate life cycle—based on Dickinson’s (2011) model—on the relationship between Corporate social responsibility disclosure (CSRD) and stock liquidity, using measurable evidence from companies listed on the Egyptian Stock Exchange.
Design and Methodology: The researcher employed a multiple linear regression model utilizing panel data analysis with a fixed-effects model to analyze archival time-series data. The sample comprised 43 companies over the period 2018–2022, yielding 215 observations. Content analysis was applied to examine historical financial statements to test the research hypotheses.
Results and Recommendations: The study's theoretical and empirical analysis yields critical insights, revealing that the relationship between Corporate social responsibility disclosure (CSRD) and stock liquidity exhibits a distinct non-linear pattern that is fundamentally shaped by the credibility of disclosed practices, where comprehensive, high-quality disclosures demonstrate a strong positive correlation with liquidity through mechanisms like reduced information asymmetry and strengthened investor confidence, while this relationship reverses to negative in instances of greenwashing or tactical disclosure; furthermore, the impact of CSRD on liquidity varies substantially across corporate life cycle stages, showing minimal effects during Introduction, peaking at maturity, and becoming potentially detrimental during decline, In light of the study results, the researcher recommend the necessity the need for differentiated approaches to disclosure regulation and practice, including (e.g., GRI, SASB, TCFD) to enhance transparency while tailoring requirements to each life cycle stage - from incentivizing voluntary high-quality disclosure for Introduction Stage, to mandating rigorous reporting for Maturity Stage, to implementing protective oversight for Decline Stage.
Originality and Academic Contribution: This study stands out by revealing the non-linear nature of the relationship between corporate social responsibility disclosure (CSRD) and stock liquidity, fundamentally departing from the traditional linear pattern emphasized in prior literature. It highlights credibility as a decisive factor in determining the relationship's direction, demonstrating that the quality of disclosed practices—rather than merely the quantity of information—is the key driver influencing investor decisions. The study further provides an analytical contribution by linking disclosure effectiveness to corporate life cycle stages, illustrating how the impact varies substantially between Introduction, maturity, and decline stages. It emphasizes underlying behavioral mechanisms such as reducing information asymmetry and strengthening investor confidence, while also warning against the risks of "greenwashing" by demonstrating how the relationship turns negative in such cases—particularly in emerging markets that often lack effective regulatory oversight mechanisms.