العلاقة بين التحفظ المحاسبى وكفاءة استثمار الشركات المقيدة بالبورصة المصرية تحليل الوساطة الشرطية لممارسات التجنب الضريبى وآليات التحصين الإدارى للمدير التنفيذى

استهدف البحث دراسة واختبار العلاقة بين التحفظ المحاسبى وكفاءة استثمار الشركات من خلال استخدام تحليل الوساطة الشرطية (Moderated Mediation Analysis) والذى يدمج بين تحليل الوساطة (Mediation Analysis) وتحليل الدور المعدل (Moderation Analysis) فى محاولة لتفسير وفهم هذه العلاقة بشكل متكامل فى ظل تباين نتائج الدراسات التى تناولت العلاقة بينهما، وذلك من خلال دراسة كيف يؤثر التحفظ المحاسبى على كفاءة استثمار الشركات (كيف ينتقل التأثير من التحفظ المحاسبى إلى كفاءة الاستثمار من خلال متغير وسيط) حيث تم اختبار الأثر غير المباشر للتحفظ المحاسبى على كفاءة استثمار الشركات عبر ممارسات التجنب الضريبى كمتغير وسيط فى هذه العلاقة باعتبارها أحد المتغيرات التى تفسر كيف يحدث تأثير التحفظ المحاسبى على كفاءة الاستثمار، ودراسة مشروطية هذا الأثر من خلال اختبار ما اذا كان الأثر غير المباشر مشروط بآليات التحصين الإدارى للمدير التنفيذى كمتغير معدل باعتبار تلك الآليات أحد المتغيرات التى قد تؤثر على هذه العلاقة، وذلك بالتطبيق على عينة من الشركات غير المالية المقيدة بالبورصة المصرية فى الفترة من 2019 حتى 2023.       
   أظهرت نتائج اختبار فروض البحث فى التحليل الأساسى (العينة ككل) عدم وجود  تأثيرمعنوى لكل من فترة بقاء المدير التنفيذى فى منصبه ونسبة الأعضاء الداخليين بمجلس الإدارة كآليات للتحصين الإدارى على العلاقة المباشرة بين التحفظ المحاسبى وكفاءة استثمار الشركات، فى حين ان نسبة ملكية المدير التنفيذى لأسهم فى الشركة التى يديرها تزيد من الأثر السلبى للتحفظ المحاسبى على عدم كفاءة الاستثمار (تزيد من الأثر الإيجابى للتحفظ المحاسبى على كفاءة الاستثمار). وأظهرت نتائج تحليل الوساطة الشرطية ان الأثر غير المباشر عبر ممارسات التجنب الضريبى مشروط بنسبة ملكية المدير التنفيذى لأسهم فى الشركة وغير مشروط بكل من فترة بقاء المدير التنفيذى فى منصبه ونسبة الأعضاء الداخليين بمجلس الإدارة، حيث كلما زادت نسبة ملكية المدير التنفيذى لأسهم فى الشركة التى يقوم بإدارتها، زاد الأثر السلبى غير المباشر للتحفظ المحاسبى على عدم كفاءة الاستثمار (زاد الأثر الإيجابى غير المباشر للتحفظ المحاسبى على كفاءة الاستثمار) عبر ممارسات التجنب الضريبى.
   وفيما يتعلق بنتائج التحليل الإضافى والذى تم فيه تقسيم عينة الدراسة الى عينتين فرعيتين تمثلت فى الشركات ذات الاستثمار الأكبر من اللازم والشركات ذات الاستثمار الأقل من اللازم، اتفقت نتائج الاختبارات فى عينة الشركات ذات الاستثمار الأكبر من اللازم مع نتائج التحليل الأساسى فيما عدا ان فترة  بقاء المدير التنفيذى فى منصبه كان  لها تأثير معنوى على العلاقة المباشرة بين التحفظ المحاسبى وعدم كفاءة الاستثمار فى تلك الشركات، حيث كان لها تأثير إيجابى ومعنوى على هذه العلاقة. اما بالنسبة لعينة الشركات ذات الاستثمار الأقل من اللازم، أظهرت النتائج ان آليات التحصين الإدارى الثلاث لها تأثير معنوى على العلاقة المباشرة بين التحفظ المحاسبى وكفاءة استثمار الشركات، وانه لا توجد وساطة شرطية لممارسات التجنب الضريبى وآليات التحصين الإدارى فى العلاقة بين التحفظ المحاسبى وكفاءة استثمار الشركات المقيدة بالبورصة المصرية فى حالة الشركات التى يكون فيها الاستثمار أقل من اللازم
The study aimed to study and test the relationship between accounting conservatism and corporate investment efficiency using moderated mediation analysis, which combines mediation analysis and moderation analysis. This approach attempts to explain and understand this relationship in a comprehensive manner to explain the mixed results of studies examining this relationship. The  study examined how accounting conservatism affects corporate investment efficiency (how the effect is transferred from accounting conservatism to investment efficiency through a mediating variable). The indirect effect of accounting conservatism on corporate investment efficiency was tested through tax avoidance practices as a mediating variable, considering these practices as one of the variables that explain how accounting conservatism impact corporate investment efficiency. The study also examines conditionality of this effect by testing whether the indirect effect is conditional with managerial entrenchment mechanisms of CEO as a moderating variable, considering these mechanisms as one of the variables that may influence this relationship. This study was applied on a sample of non-financial companies listed in the Egyptian stock exchange during the period from 2019 to 2023.
   The results of the fundamental analysis (the sample as a whole) showed no significant effect of either CEO tenure or the percentage of insiders in the board of directors on the direct relationship between accounting conservatism and investment efficiency of companies listed in the Egyptian stock exchange. However, the percentage of CEO ownership of shares in the company increases the negative effect of accounting conservatism on corporate investment inefficiency (increases the positive effect of accounting conservatism on corporate investment efficiency). The results of the moderated mediation analysis showed that the indirect effect via tax avoidance is conditional on the percentage of CEO ownership and unconditional on both CEO tenure and percentage of insiders in the board of directors. The higher the percentage of CEO ownership of shares in the company he manages, the greater the negative (positive) indirect effect of accounting conservatism on investment inefficiency (investment efficiency) via tax avoidance practices.
  Regarding the results of the additional analysis, in which the study sample was divided into two subsamples; companies with over-investment and companies with under-investment, the results of over-investment companies were consistent with the results of the fundamental analysis, except that the CEO's tenure had a significant impact on the direct relationship between accounting conservatism and investment inefficiency in these companies, as it had a positive and significant impact on this relationship. As for companies with under-investment, the results showed that the three managerial entrenchment mechanisms had a significant impact on the direct relationship between accounting conservatism and investment efficiency, and there is no moderated mediation of tax avoidance practices and managerial entrenchment mechanisms in the case of companies with under-investment.